随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入(rù)数量最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)过，从持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上看，一(yī)函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去(qù)年(nián)末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易(yì)方达(dá)信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于(yú)权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著(zhù)下(xià)降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了(le)向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计(jì)划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本(běn)面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注(zhù)一季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和(hé)价值质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和(hé)新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细(xì)分领(lǐng)域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的(de)成(chéng)份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济(jì)两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关(guān)键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突(tū)破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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