如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(中国内战打了几年，中国内战打了几年时间men)对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于中国内战打了几年，中国内战打了几年时间美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激了一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎ中国内战打了几年，中国内战打了几年时间o)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均(jūn)提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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