A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(500万越南盾是多少人民币，1人民币=dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业(yè)的(de)态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的(de)进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计算500万越南盾是多少人民币，1人民币=业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的(de)建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收(shōu)入(rù)增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模(mó)实(shí)现新跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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