金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接(ji莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱ē)原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书(莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱shū)解(jiě)释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六(liù)福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他(tā)升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的(de)日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实(shí)际控(kòng)制的金东(dōng)集团(tuán)旗(qí)下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国(guó)糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市(shì)公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白(bái)酒供需(xū)-库存(cún)周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的(de)终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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