银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历(lì)至(zhì)少(shǎo)五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历(lì)史新(xīn)低，市值一(yī建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗)度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来(lái)，第一共和(hé)银行已在为(wèi)其部分(fēn)业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾(céng)为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无(wú)意(yì)干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这(zhè)家银行能否在未(wèi)来的日子继(jì)续经营下去，也(yě)不知(zhī)道联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有可能(néng)，因(yīn)为(wèi)第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原油库(kù)存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的(de)美国经济数据，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前(qián)一交易日(rì)的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行评(píng)级(jí)，将(jiāng)限(xiàn)制(zhì)第(dì)一共和银(yín)行从美(měi)联储取(qǔ)得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特(tè)6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断，让美(měi)联(lián)储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价格指数(shù)增(zēng)速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发(fā)了(le)经济减速，但是(shì)据我们测(cè)算当前美国私人部门资产(chǎn)负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至于引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历史(shǐ)上美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀下(xià)的(de)美联(lián)储加息并不会(huì)因经济(jì)减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前美国商业银(yín)行危机(jī)主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研(yán)究院首(shǒu)席宏观分析师赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危(wēi)机(jī)的速度(dù)和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了几乎失(shī)控的风险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美联储是(shì)不(bù)会在7月份就去做降(jiàng)息操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一(yī)争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构(gòu)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方(fāng)面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万(wàn)人失业的风险，换句话(huà)说(shuō)，央(yāng)行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协(xié)，容忍高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从(cóng)美(měi)国居民消费来看，高利(lì)率(lǜ)和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来(lái)美(měi)国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增(zēng)速虽(suī建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗)然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽(suī)有升温(wēn)，但(dàn)不至于出发市(shì)场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来并(bìng)不排(pái)除由于经(jīng)济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信(xìn)心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然(rán)在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示着美国(guó)居民部门(mén)的(de)需(xū)求仍然十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是(shì)按照历史经验看，海(hǎi)外(wài)加(jiā)息(xī)结束(shù)到降息之间就是一个容易出(chū)风险的(de)时间段；二是能够激发(fā)风险偏(piān)好的(de)中国这边的复苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到，同(tóng)比高(gāo)点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全(quán)球经济的(de)预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗(hǎi)外银行(xíng)业危(wēi)机共振成为了一个(gè)激发避险情(qíng)绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的(de)宏观周期和(hé)前几(jǐ)年(nián)有所不同，国内和海外(wài)出现明(míng)显的周期背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速(sù)度又很快(kuài)，所以不(bù)至于(yú)出现单(dān)边的持续性(xìng)共振，这就导致(zhì)各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合(hé)适的操作思路应该(gāi)是“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌、在(zài)上(shàng)涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)研(yán)究(jiū)总监展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面下行有(yǒu)两个(gè)利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内五一假期(qī)，资金提前(qián)流出(chū)规避不确定性(xìng)风(fēng)险；三是(shì)前一(yī)晚(wǎn)欧美银(yín)行(xíng)季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色板块全面(miàn)下(xià)行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和(hé)加息预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球经(jīng)济(jì)前景(jǐng)感到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使得加息预期降低。加息预期降低(dī)后(hòu)又不得不面(miàn)对(duì)高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期(qī)货有色金属分析师何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区(qū)间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡(xī)则(zé)是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续了需求的强预(yù)期(qī)，有(yǒu)色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化(huà)，但速度(dù)较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工企业(yè)订单难以为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺(wàng)季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境(jìng)并不支持价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳(láo)动节假期即(jí)将到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求(qiú)无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几周出(chū)现了(le)高(gāo)位停滞，没有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值(zhí)也不大，但也(yě)没能有力提(tí)振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市(shì)场预(yù)期过于一致，主流观点认为加息(xī)已(yǐ)近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致的(de)情况。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得(dé)加(jiā)息时间或者幅度超预(yù)期，这(zhè)样市场就会(huì)有超(chāo)预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板块多(duō)数品种供应增加总体比较确(què)定的，需(xū)求(qiú)跟不(bù)上供应的增速，整个(gè)周期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未来的预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对(duì)未(wèi)来一个季(jì)度(dù)、半(bàn)年度(dù)甚至更长时间的(de)需求(qiú)预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格(gé)趋势(shì)的关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的(de)风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了(le)价格短线的波动性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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