北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了(le)来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去(qù)年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多花(huā)钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台(tái)积电是(shì)世(shì)界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成(chéng)为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不(bù)能取代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīn说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用g)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联(lián)储投放的天量流动性，引发(fā)了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也(yě)不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的(de)投(tóu)资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能(néng)会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，他(tā)们的(de)行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了(le)长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时(shí)间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有(yǒu)的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还(hái)需要(yào)更(gèng)多(duō)的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多(duō)的业务(wù)。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在(zài)于(yú)从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的(de)资(zī)产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计(jì)划(huà)框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的(de)孩(hái)子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没(méi)有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上都存(cún)在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不(bù)一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容——这(zhè)在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上(shàng)对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作(zuò)都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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