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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储继(jì)续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地(dì)库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估(gū)中值显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带(dài)来(lái)的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度(dù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均(jūn)到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看(k东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作àn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美(měi)联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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