5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提供了(le)坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复(fù)速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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