尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的(de)调(diào)整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到(dào)5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带(dài)来(lái)的增量需(xū)求。建(jiàMedical staff可数吗，stuffn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同Medical staff可数吗，stuff时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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