昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说：白(bá定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别i)宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的信贷环(huán)境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事(shì)态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债(zhài)收(shōu)益率逐步(bù)回升(shēng)，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨(chén)），美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币(bì)政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保(bǎo)持强劲(jìn)的(de)根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已(yǐ)取得(dé)长足(zú)进(jìn)步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制(zhì)性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银行业压(yā)力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多数(shù)据和未来(lái)前景的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的(de)观点(diǎn)及其(qí)能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进(jìn)一步(bù)收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保持(chí)耐(nài)心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压(yā)力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内平(píng)今仓交易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面(miàn)：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累(lèi)库(kù)的影响下(xià)，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格(gé)跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需(xū)结(jié)构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划于(yú)6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从9月合(hé)约的(de)深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归(guī)的(de)方式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数(shù)据(jù)，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能(néng)带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋势预计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是等(děng)待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二(èr)是(shì)对未来(lái)的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别关注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因(yīn)此抬(tái)升(shēng)，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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