射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正面临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时(shí)，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对(du民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的ì)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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