国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可(kě)能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第(dì)一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确(qu什么是等量关系式，什么是等量关系四年级è)发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管(guǎn)变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的一(yī)系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān什么是等量关系式，什么是等量关系四年级)事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再(zài)次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基本(běn)面(miàn)因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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