北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业(yè)的(de)季节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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