北京时(shí)间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的(de)沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二(èr)台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一(yī)个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源(yuán)业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的(de)原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善(shàn)，譬(pì)如(rú)目(mù)前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够在全国的(de)每(měi)一个州(zhōu)制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑(duì)而失(shī)去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给(gěi)银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放(fàng)的天量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了(le)严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第(dì)二次(cì)世界大战(zhàn)中付出(chū)了(le)代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的(de)新发明，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该(gāi)承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不做别(bié)人做的(de)一些(xiē)风(fēng)险性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货(huò)币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严(yán300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋)重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期(qī)专注于在20年(nián)内(nèi)达(dá)到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答(dá)道(dào)，为什么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的(de)价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在短期(qī)利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的(de)股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生(shēng)起，他(tā)们(men)就在学习(xí)你。“你的(de)意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排(pái)名(míng)

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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