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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么(shì)美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地(dì)区(qū)的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境(jìng)外(wài)机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消(书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预(yù)期下降的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无(wú)法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国(guó)生物(wù)柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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