国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行公布(bù)其第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多(duō)年(nián)来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一(yī)系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求>文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求(zhì)股(gǔ)票(piào)回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本分担的(de)基(jī)础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地(dì)方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美(měi)联储货币(bì)政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三(sān)是(shì)美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐(lè)观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业(yè)人数还(hái)是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债(zhài)务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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