财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次(cì)事件(jiàn)有(yǒu)关(guān)的(de)一个(gè)重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成的(de)委员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de5公里是多少米 5公里是多少步)一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了(le)大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS5公里是多少米 5公里是多少步，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融(róng)市(shì)场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月(yuè)得(dé)出“不宜(yí)收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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