昆明市属于几线城市，云南最好三个城市-橘子百科-橘子都知道

昆明市属于几线城市，云南最好三个城市申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事(shì)件：21世纪经济报(bào)道(dào)、澎湃新闻等多家(jiā)媒(méi)体报道，协定存款及通知存款自律上限将于5月15日(rì)执(zhí)行，其(qí)中国有银行(xíng)执行基准利率加10BP；其它金融机构执行基准利率加(jiā)20BP。

　　通知存款和协定存款是什么？通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)是(shì)“类活期存款”，灵(líng)活性(xìng)好于(yú)定期，收益率好于活(huó)期。产品推出的(de)目的更(gèng)多是为吸引存(cún)款。通知存款是(shì)指不约定存期，在支取(qǔ)时提前通知银行(xíng)的存(cún)款业务，分(fēn)为(wèi)提前(qián)一天和提前七天的(de)两种类型。协定(dìng)存款(kuǎn)是对协(xié)定额度以内(nèi)的部(bù)分给(gěi)予活期(qī)利率，对超过协(xié)定部(bù)分给予协定(dìng)存款利(lì)率。

　　通知存款和(hé)协定存款当前(qián)利率处(chù)于什么水平？为(wèi)何需要规定上(shàng)限？根据(jù)央行公告， 1 天和 7 天期通(tōng)知(zhī)存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活(huó)期挂(guà)牌基准利率为 0.35％。如以(yǐ)此为标准，则国有四大(dà)行1天和7天(tiān)期通知(zhī)存(cún)款利率的上限分别(bié)为0.90％、1.45％，协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)为(wèi)1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期(qī)通知存款利率的上限(xiàn)分别(bié)为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限为 1.35％。而目前部分城商行(xíng)与农商行(xíng)通知、协定存款利率偏高，我们梳理(lǐ)的样本银行中有(yǒu)13.5％的银行超过(guò)新规上(shàng)限(xiàn)。7 天通(tōng)知存款的最高利率达到 2.1％。且部分银行最(zuì)高的(de)通知(zhī)存款利率(lǜ)高于其挂牌价，存在“存款(kuǎn)竞(jìng)争”令负债成本相(xiāng)对(duì)刚性的问题。

　　规定上限对相(xiāng)关存(cún)款实际利率有(yǒu)何影(yǐng)响？是否会(huì)对(duì)M1和M2产生影响？部分城商行(xíng)和农商行（占比近13.5％）通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)或(huò)将有所(suǒ)下调，但对(duì)M1和M2增速影(yǐng)响非对(duì)称。其一，通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款应属于其他存款，对M1或(huò)没有影响。其二，通知存款和协定存款若流出(chū)，可能会(huì)拖累 M2 增(zēng)速。根(gēn)据《存款统计分(fēn)类及编码》，我们合理推(tuī)断，通(tōng)知存款和协定存款归属于 M2 下(xià)的其他存(cún)款科目，则其变动会影响M2规(guī)模(mó)和增速。考(kǎo)虑(lǜ)到此次利率上(shàng)限的(de)设定，可能(néng)有(yǒu)部(bù)分个人或(huò)企业将通知存款和协定存款投向(xiàng)收(shōu)益率更高的理财(cái)以及(jí)其他资管产品中，拖累 M2 增速(sù)表(biǎo)现。考虑到4月居民存款已经开始重新流向表外，M2增速(sù)预计(jì)将进入下(xià)行通道。再考(kǎo)虑到此次通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率上(shàng)限的约束，或进(jìn)一步加(jiā)速居民将资金从表内搬(bān)至表外。

　　是否意(yì)味着存款利率下调新(xīn)一(yī)轮的开始？本(běn)次(cì)约(yuē)束通(tōng)知存款和协定存款利率(lǜ)，核心目的是缓解银行净息差压力(lì)。23Q1 商业银行净(jìng)息差下探，其中国有(yǒu)银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的(de)平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商(shāng)业银行的利润是准(zhǔn)公共品，去(qù)向有三(sān)：一(yī)是利润分配给财政(zhèng)的非(fēi)税收入(rù)；二是转增资本金以满(mǎn)足宏观审慎的(de)管理要求，疏(shū)通货币政策的传导渠道；三是增加拨备以应对(duì)坏账风险(xiǎn)。既要保(bǎo)证商业银行的合理(lǐ)盈(yíng)利水平，又要(yào)不(bù)抬高实体经济融资水(shuǐ)平(píng)，惟有对存款利率进行调整。实际上(shàng)， 2022 年 9 月(yuè)主要银行(xíng)已(yǐ)经(jīng)下调存款利率，年初至今(jīn)其他(tā)银(yín)行也纷纷跟进，随(suí)着商业银行普通存款利率(lǜ)的调整到位，政策抓(zhuā)手转向其(qí)他存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率水平。但(dàn)目前尚不(bù)构成新一轮(lún)存(cún)款利率下调的开始，源于目前(qián)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而(ér)目前 10Y 国(guó)债收益率(lǜ)高于(yú)上一轮下调时(shí)低点， 1 年期(qī) LPR 持平，尚不具(jù)备全面下调(diào)的充分(fēn)条件。

　　高频数据经济表现：汽车销售、地产销售改善。乘用(yòng)车零(líng)售(shòu)同(tóng)比较上周上升 27pct 至 67％，今年累计同比(bǐ) 1％，全(quán)国(guó)整(zhěng)车货运量有所反弹。房(fáng)地(dì)产市场：地产销售有所恢复，因城施(shī)策继续加(jiā)码(mǎ)。政府性基金与(yǔ)基建(jiàn)：新(xīn)增专项债 147.8 亿，下(xià)周计(jì)划(huà)发行(xíng) 881.1 亿。工业生产(chǎn)与制造业投资(zī)：开工率继续(xù)改善。通胀：猪(zhū)肉、蔬菜、水(shuǐ)果、钢铁(tiě)、煤(méi)炭价格下降，油价上(shàng)升(shēng)。货币(bì)政策与汇率：资(zī)短端金利率下行、美元下行，人民币升值。

　　风险提示(shì)：稳增长政策(cè)见(jiàn)效速度慢于预期(qī)，数据搜集遗(yí)漏。

　　以(yǐ)下(xià)为正文

　　周(zhōu)关注：存款(kuǎn)利率下调新一轮(lún)的开始？

　　事件：21 世(shì)纪经济报道、澎湃新闻等多家媒体报道，协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限：国有(yǒu)银行（特指工农、中、建(jiàn)四大行）执(zhí)行基(jī)准利率加(jiā) 10BP ；其它金融(róng)机构执行基准(zhǔn)利率加 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月(yuè) 15 日起执行。

　　1. 通知存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款是(shì)什(shén)么(me)？

　　通知存款和(hé)协(xié)定存款是“类活期(qī)存款”，灵活(huó)性(xìng)好于定(dìng)期，收(shōu)益率好于活(huó)期。产品推出(chū)的目的更多是为吸引存款。

　　通知存(cún)款(kuǎn)是指不约定存期，在(zài)支取时提前通知银行(xíng)的存款(kuǎn)业务，分为提前一天和提(tí)前(qián)七天的两种类(lèi)型。在存入款项时不约定存期，支取时需提前通(tōng)知银行，约定(dìng)支取存(cún)款的(de)日(rì)期和(hé)金(jīn)额方(fāng)能支(zhī)取，按(àn)存款人提前(qián)通知的期限长短划分为一天通知存(cún)款和七天通知(zhī)存款(kuǎn)两个品种，一(yī)天通知存款(kuǎn)必须提前一天通知约定支取存款，七天通知存款必(bì)须提前(qián)七天通(tōng)知约定支(zhī)取(qǔ)存款。通知(zhī)存款面向个人和(hé)企业办(bàn)理(lǐ)。

　　协定存款是(shì)对(duì)协定额度以(yǐ)内的部分给(gěi)予活(huó)期(qī)利率，对超(chāo)过协定部分给予协定存(cún)款利率。协定存(cún)款是指银(yín)行与客户签订(dìng)协议，约(yuē)定结算账户的每日留存(cún)金额，结(jié)算(suàn)账(zhàng)户每日余额低于最(zuì)低留(liú)存额（含）的部分按活期存款(kuǎn)利率计息，超过部(bù)分按中国人民银行规(guī)定的协定存款利率计(jì)息的存款。协定(dìng)存款面(miàn)向企业办理。

　　2. 通(tōng)知、协定存款当前(qián)利率水(shuǐ)平？为何需要规定(dìng)上限？

　　若央行规定新的利率上限，则7天(tiān)通知(zhī)存款利(lì)率的上限被设定为(wèi)1.55％。根据央(yāng)行公告， 1 天和 7 天期(qī)通知存款(kuǎn)利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利(lì)率为 1.15％，活期(qī)挂牌(pái)基(jī)准利率为 0.35％。如以此为标准，则国(guó)有四大行 1 天和 7 天(tiān)期通(tōng)知存款利率的(de)上限(xiàn)分(fēn)别为 0.90％、 1.45％，协(xié)定存款利(lì)率上限为 1.25％。其(qí)它金融(róng)机构 1 天(tiān)和 7 天(tiān)期(qī)通知(zhī)存款利率的上限(xiàn)分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上(shàng)限为(wèi) 1.35％。

　　城商行与农商行通知、协定存款利率(lǜ)偏(piān)高，样本银行(xíng)中有13.5％的银行超(chāo)过新规(guī)上限。我们梳理了(le)国有银行、股份制(zhì)银行、 20 家城商行（按资产规模排序）以(yǐ)及 14 家农(nóng)商行的挂牌(pái)利率（截止至 5 月 11 日），其中国有银行与股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)未(wèi)超过央(yāng)行新规(guī)上限，超(chāo)过(guò)上限的银行主要集中在城(chéng)商行和农商行中，占比达 13.5％，其中(zhōng) 20 家城商(shāng)行中昆明市属于几线城市，云南最好三个城市有 4 家超过上限、占(zhàn)比 12.1％ , 14 贾农商行中(zhōng)有 3 家超(chāo)过上限、占比 15.6％。 7 天通知存款(kuǎn)的最高利率达(dá)到 2.1％。

　　同时(shí)，部分银行最(zuì)高(gāo)的通知存款利(lì)率高于其挂牌(pái)价(jià)，存在“存款竞争”令负债(zhài)成本相对刚性的问题。我(wǒ)们在梳(shū)理过(guò)程(chéng)中(zhōng)发现(xiàn)，部分银行个人通(tōng)知存(cún)款的(de)最高利率(lǜ)高于挂牌利率，其(qí) 1 天的(de)通知存款最高利(lì)率为 1.75％，而(ér)其挂牌(pái)利率是(shì) 1.35％。

　　存(cún)款利率下调(diào)新(xīn)一轮的开始？

　　存款利率下调(diào)新一轮的开(kāi)始(shǐ)？

　　存款利率下调(diào)新(xīn)一轮的(de)开(kāi)始？

　　3. 规定上(shàng)限对实(shí)际存(cún)款利率、 M1 和(hé) M2 的影响如何？

　　部(bù)分(fēn)城商行和农商行通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率或将有所下调。目(mù)前超(chāo)过利率(lǜ)新规上(shàng)限的主要为城(chéng)商行和农商行，样本(běn)银行(xíng)中(zhōng)有 13.5％的银行超过上限，其中 7 天(tiān)通(tōng)知存款的最高利(lì)率(lǜ)达(dá)到 2.1％（规定上限为 1.55％），因此新规的执(zhí)行(xíng)会(huì)导致部分(fēn)城商行(xíng)和(hé)农商行（合理估(gū)算近 13.5％的比例）通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)利率或将(jiāng)有所(suǒ)下调。

　　是否会对M1和M2的增速产生影响？

　　其一，通知存款和协定存(cún)款应(yīng)属(shǔ)于其他存款，对M1或(huò)没(méi)有影响。根据《存(cún)款统计分类及(jí)编码》，通知存款和协(xié)定(dìng)存(cún)款与普通存款并列，并不属于单位(wèi)存款(kuǎn)和储蓄存款。则考(kǎo)虑到(dào) M1 为(wèi) M0 与单位活期存款(kuǎn)之和(hé)，其不在 M1 的包含范围之(zhī)内，利率(lǜ)上限(xiàn)的设定对 M1 应当没有影响。

　　其二，通知(zhī)存(cún)款和协(xié)定存款若流出，可能会拖(tuō)累M2增(zēng)速。根据《存款统计分(fēn)类及编码(mǎ)》，我们(men)合理推(tuī)断(duàn)，通(tōng)知(zhī)存款和协定存款归属于 M2 下(xià)的其(qí)他存款科目，则其变动(dòng)会影响 M2 规模和增速。考(kǎo)虑到(dào)此(cǐ)次(cì)利率上限的设定(dìng)，可(kě)能(néng)有部分个(gè)人或企(qǐ)业将通知存款和协定(dìng)存款投向收益率更高的(de)理(lǐ)财(cái)以及其他资管产品中，拖累(lèi) M2 增速表现(xiàn)。

　　考虑到4月居民存(cún)款已经(jīng)开(kāi)始重新流向表外，M2增速预计将进(jìn)入下行(xíng)通道(dào)。M2 近一年的上行(xíng)由个人存款推动，资管资(zī)金回表也主(zhǔ)要来源(yuán)于居(jū)民。 22 年 3 月 -23 年 3 月(yuè)， M2 同比上行的 3 个百分点中，有(yǒu) 3.1 个百分点来(lái)源于个人(rén)存款的规(guī)模(mó)扩(kuò)张。年初以来 1.6 万(wàn)亿资管资金回(huí)流表内(nèi)中，有 1.4 万亿来(lái)源于住(zhù)户部(bù)门(mén)。但随(suí)着4月(yuè)居民存(cún)款同比(bǐ)首(shǒu)次由增转降(jiàng)，居民(mín)资(zī)产配置或(huò)回流表外，对应(yīng)的则是M2同比超过市场(chǎng)预期(qī)下行。再(zài)考虑到此次(cì)通知存款和协(xié)定存款利(lì)率上限的约束(shù)，或进一(yī)步(bù)加速居民将(jiāng)资金从(cóng)表内搬至表外。

　　存款利率下调(diào)新(xīn)一轮的开始？

　　4. 是(shì)否意味着存款利率下调新一(yī)轮(lún)的开始？

　　本次约束通知存款和(hé)协定存款利率，核心目的是缓解银行净息差压(yā)力。23昆明市属于几线城市，云南最好三个城市Q1 商业银(yín)行净息差下探，其中国有银行平均净(jìng)息差下(xià)行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银(yín)行的平均净息差下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行的利润是准公共品，去向有三：一是利润分配(pèi)给财政(zhèng)的非税(shuì)收入；二是转增(zēng)资本(běn)金(jīn)以(yǐ)满足宏观审(shěn)慎的(de)管(guǎn)理要(yào)求，疏通(tōng)货币政策的传(chuán)导渠道；三是增加拨备(bèi)以(yǐ)应对(duì)坏账(zhàng)风(fēng)险。既要保(bǎo)证商业银行的合(hé)理(lǐ)盈利(lì)水平(píng)，又要不(bù)抬(tái)高实体经济(jì)融资水平，惟(wéi)有对存款利率(lǜ)进行调整(zhěng)。

　　存款利(lì)率下调新一轮(lún)的开始？

　　实际上(shàng)，去(qù)年9月主要银行(xíng)已经下调存款利率(lǜ)，年(nián)初至今(jīn)其他银行也纷纷跟进，随着商业银(yín)行(xíng)普通存(cún)款利率的调(diào)整(zhěng)到位，政策抓(zhuā)手转(zhuǎn)向其他存款的利(lì)率水平(píng)。而(ér)部分(fēn)中小(xiǎo)银行(xíng)未高息揽储，其通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)和协定(dìng)存款(kuǎn)利率明显偏(piān)高，实际上(shàng)不利于商(shāng)业银行整(zhěng)体负债端成本的下降，也成为本次约束通知(zhī)存款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率的触发因素(sù)。

　　是(shì)否是新一(yī)轮存款利(lì)率(lǜ)下调的开(kāi)始？目前十(shí)年期国债收益(yì)率(lǜ)高于上(shàng)一轮下调时低点(diǎn)，1年期LPR持平，因而目前尚不具备充分条件(jiàn)。2022 年(nián) 4 月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，以 10 年期(qī)国债收益率(lǜ)和以 1 年期(qī) LPR 基准(zhǔn)，合理(lǐ)调整存款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国(guó)债利率下(xià)调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也(yě)相应(yīng)触发 2022 年 9 月部分全国性银行下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，如(rú)一年期(qī)定期存款利率下调 10BP 。而从(cóng) 2022 年(nián) 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵不(bù)动， 10 年期国债收益率(lǜ)走(zǒu)高 3.9BP ，并(bìng)未进一步下行。

　　存款利率(lǜ)下调新(xīn)一轮的开始？

　　高频经济表现(xiàn)：汽车(chē)、地产销售改善

　　1）商品消费(fèi)：乘用车(chē)零售较(jiào)上周有所改善，今年以来累计(jì)同比增长1％。截(jié)至(zhì)5月(yuè)7日，乘用车零售同比较上(shàng)周(zhōu)上(shàng)升(shēng)27pct至67％，今年累计同比(bǐ)1％。5月(yuè)1-7日，乘用车(chē)市场零售同比增长67％。

　　存款利率下调新一轮(lún)的开始？

　　2）服(fú)务消费：全国整车货运量有所反弹，京沪深迁(qiān)徙(xǐ)指数继续(xù)上行。截止 5 月(yuè) 11 日，全(quán)国整车货运(yùn)量较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深(shēn)迁徙趋势较 2021 年(nián)同(tóng)期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　存(cún)款利率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　存款利率下(xià)调新一轮(lún)的开始？

　　存款利率下调(diào)新一轮的开始？

　　3）财(cái)政与政府消(xiāo)费：截至5月12日，当(dāng)周国债净(jìng)融(róng)资-754.8亿，当周新增0亿(yì)一般(bān)债，下周计划发行(xíng)34.83亿。

　　存款利率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　4）房地(dì)产市场：地产销售回暖，五一过后因城施策(cè)继续加码。截至(zhì) 5 月 11 日， 30 大中城(chéng)市商品房(fáng)周均成(chéng)交(jiāo)面积(jī)两年平均(jūn)增速回升 13.0pct 至(zhì) -18.6％，分结构看(kàn)，一线、二线和三线城(chéng)市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和昆明市属于几线城市，云南最好三个城市3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内(nèi)蒙古等 30 余个城市进行了公积金贷款政策的调(diào)整和(hé)优化(huà)。

　　存款利率下调新一(yī)轮的开始？

　　5）政府性基金与基建：当周新增专项债147.8亿，下周计划(huà)发行(xíng)881.1亿。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开始？

　　6）制(zhì)造业(yè)投资与工业生产：受五一假期及(jí)需求(qiú)走弱影响，开工率连周下(xià)滑。截至 5 月(yuè) 5 日，高炉开工(gōng)率(lǜ)继(jì)续回落 87bp 至 81.7％。汽(qì)车半钢胎开工率(lǜ)季节性回落(luò) 1028bp 至 60.38％，但仍强于(yú)去年同期（ 40.6％）。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下调新(xīn)一轮的开始？

　　7）出口(kǒu)：港(gǎng)口物流(liú)效(xiào)率有(yǒu)所改善。截至(zhì) 3 月 17 日，交运部(bù)重点港口(kǒu)货(huò)物(wù)吞吐量较上周回升 0.8％，高(gāo)速公路货(huò)车通行(xíng)量与(yǔ)铁路(lù)货运量较上周分(fēn)别(bié)回落 0.2％、 0.5％。

　　存(cún)款利率下调新一轮的开始？

　　8）食品价格：猪肉价(jià)格继续下行，菜价、果价回升。截(jié)至 5 月(yuè) 4 日，猪肉零(líng)售价(jià)下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日，蔬菜、水果价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　9）工业品价(jià)格：油价小幅回升，国(guó)内钢价(jià)、煤(méi)价(jià)下行。截至(zhì) 5 月 11 日，布油(yóu)周均(jūn)价小(xiǎo)幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤(méi)价格回(huí)落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺(luó)纹(wén)钢价格下(xià)行 0.9％至 3812 元 / 吨。截(jié)至(zhì) 5 月(yuè) 5 日(rì)，美国原油(yóu)产量 1230 万(wàn)桶(tǒng) / 日。

　　存款利(lì)率下调新一轮的开始？