财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的(de)大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不(bù)是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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