射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于(yú)去(qù)年下(xià)半(bàn)年(nián)触(chù)底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等(děng)无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛(máo)利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。<733是什么意思/p>

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的(de)收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至733是什么意思汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了(le)自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技(jì)术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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