北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答了来自(zì)全球投(tóu)资(zī)者5个(gè)多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公(gōng)司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东(dōng)会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做(zuò)的(de)很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得(dé)走对(duì)了方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能(néng)减少(shǎo)影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也(yě)不(bù)是愿意(yì)多花(huā)钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正(zhèng)确的(de)价格(gé)，我们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积(jī)电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一(yī)个不需要(yào)高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者(zhě)关于人(rén)工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自(zì)动(dòng)化(huà)操(cāo)作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还(hái)是(shì)觉得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的(de)目(mù)标进行了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)会带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会(huì)让债(zhài)务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什(shén)么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事(shì)件引发的(de)后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系(xì)统发生(一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么shēng)了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一件非常明智的(de)事情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次(cì)保证金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联(lián)储解决不(bù)了(le)财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会(huì)发生(shēng)什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一(yī)个非常(cháng)不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能(néng)完(wán)全控(kòng)制我们(men)的财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印(yìn)多少数(shù)额的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们(men)无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是(shì)一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司(sī)，但在我们(men)看来，其(qí)依(yī)然(rán)是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需(xū)要(yào)做(zuò)的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺(wàng)季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程信息(xī)处(chù)理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密(mì)切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经(jīng)历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和(hé)其他(tā)一(yī)些问题。我们的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资(zī)者不(bù)需要(yào)花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了(le)超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一(yī)大(dà)堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何在短期利润(rùn)和长期(qī)防(fáng)御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多(duō)，但我们(men)确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在(zài)位(wèi)，格雷格的(de)主要价(jià)值是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人(rén)难(nán)以置信的投资(zī)机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任(rèn)后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不通过(guò)回(huí)购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子(zi)拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要(yào)的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完全(quán)不(bù)向(xiàng)他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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