财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也(yě)分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪去(qù)，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于(yú)中(zhōng)等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓(tu除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗í)势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长(zhǎng)将低(dī)于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了(le)，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业(yè)链中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价(jià)能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价(jià)格(gé)稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日(rì)发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入(rù)增长(zhǎng)除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的(de)落(luò)地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间(jiān)，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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