财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明使我不得开心颜上一句是什么(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同(使我不得开心颜上一句是什么tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的(de)营业(yè)利(lì)润增长将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很使我不得开心颜上一句是什么难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年(nián)时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研(yán)报(bào)指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完(wán)成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净利(lì)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革(gé)红利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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