5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关(guān)部(bù)门收到《关于调整(zhěng)协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调中协定存款更多是对(duì)公业务，而通知存款则集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走向等，记(jì)者(zhě)采访了招商基金(jīn)研究部首席经济学(xué)家李湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经(jīng)理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基(jī)金、光大(dà)保德(dé)信基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金公司及投研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本；同时本次(cì)降息有助于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为何(hé)下调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推(tuī)进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行(xíng)去(qù)年9月(yuè)下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进下调存(cún)款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了(le)存款定(dìng)价惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施(shī)。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三(sān)家(jiā)股(gǔ)份行挂牌(pái)利(lì)率下调，均是(shì)在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近年息差不断下(xià)行。在资产端(duān)定价压力较大且(qiě)存款持续高增的(de)情(qíng)况(kuàng)下，压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重要手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)有利于对公(gōng)客(kè)户留存(cún)的活期资(zī)金投向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体经济综(zōng)合融资成本(běn)不(bù)断下(xià)降，银行资产端(duān)收(shōu)益(yì)下降较为明(míng)显；第二，银(yín)行整体净息(xī)差持续走低，银行利(lì)润(rùn)空间压(yā)缩(suō)明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)供需关(guān)系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四(sì)，协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存(cún)款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通(tōng)知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限下(xià)调也是要(yào)将(jiāng)存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调(diào)调降负(fù)债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落(luò)实(shí)央行宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立以来(lái)，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模存(cún)款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励(lì)为主引入惩罚措施，加(jiā)速了(le)中小银行存款利率补降的(de)进度。就(jiù)今年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复(fù)苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经济修复(fù)存在波折。目(mù)前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压缩(suō)，银(yín)行经营压力(lì)增大，调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银行的(de)活期(qī)类存(cún)款收益，延续近期银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力；另(lìng)一(yī)方面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资(zī)转化(huà)，符合(hé)“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德(dé)邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率机(jī)制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，当下有必要(yào)一次(cì)性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)的有效性。银行(xíng)一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，上市(shì)银(yín)行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调(diào)可以有效(xiào)降低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外(wài)，企业(yè)贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于(yú)存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存(cún)款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地(dì)区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有下(三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而(ér)央(yāng)行的政策利率、基准利率(lǜ)在(zài)一方面要合适顺(shùn)应市(shì)场环境，一(yī)方面(miàn)也代(dài)表着(zhe)政(zhèng)策意愿强调信(xìn)号意(yì)义的作用。今(jīn)年(nián)是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的(de)情(qíng)况，央行已经通过(guò)降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性(xìng)货币(bì)政策等(děng)多项(xiàng)举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低(dī)了(le)实体综合融资(zī)成本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等配(pèi)套政策继续激活(huó)内生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪(zōng)经济(jì)运(yùn)行(xíng)情况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的(de)概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进(jìn)一(yī)步下(xià)调要看(kàn)银行自(zì)身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银(yín)行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存(cún)款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行(xíng)分(fēn)别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化定(dìng)价情(qíng)况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差(chà)进(jìn)而保持贷款利率维持低位或(huò)继(jì)续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社会(huì)融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日(rì)前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定价下调，4月社融(róng)信贷低于(yú)预期，国内(nèi)降息预期被进一(yī)步强化(huà)。海外来(lái)看(kàn)，全球经(jīng)济进(jìn)入衰退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型商业(yè)银行和股份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储(chǔ)压力(lì)不大的基(jī)础上，银(yín)行自身也有动力去下调存款定价来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随(suí)下调存(cún)款利率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经济下行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行存(cún)款端，此次存款利率下调(diào)也有望(wàng)带动存(cún)款资金的(de)释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有(yǒu)利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行内(nèi)生资(zī)本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的(de)短期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影(yǐng)响集中在(zài)以下(xià)两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协定存(cún)款定价(jià)秩序(xù)，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较(jiào)低的(de)银行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上限下调后(hòu)会普(pǔ)遍降低中小行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国(guó)有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的(de)活(huó)期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对(duì)公客户活期存款收益向对(duì)私客(kè)户(hù)看齐(qí)，一方面有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于银行(xíng)，存款利(lì)率自律上限调整降低了银行负债成(chéng)本(běn)，目前上市银行协定存(cún)款占总存款的(de)比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行(xíng)业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争，特别是降(jiàng)低银行对(duì)公活期存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)压力，减轻银(yín)行(xíng)负(fù)债及经营压(yā)力(lì)。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负债端成本的(de)下降(jiàng)使得银(yín)行盈(yíng)利能(néng)力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产端收益率下(xià)行的空间(jiān)，或带动债(zhài)券收益(yì)率不断下行。

　　并非(fēi)降息的(de)确定性信号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否还有进一(yī)步下(xià)降的空(kōng)间？对(duì)股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称(chēng)下行使得(dé)商(shāng)业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进一步(bù)调降的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持(chí)实体经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款加权平均(jūn)利(lì)率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款(k三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿uǎn)市场份额考核压力使得各行下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)动力(lì)不(bù)足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市银行存量(liàng)存款平均(jūn)成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对(duì)称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降低全社(shè)会无风险收益率，利(lì)多永续经营(yíng)性质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然(rán)有下(xià)降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活(huó)期存款占(zhàn)比(bǐ)明(míng)显下(xià)降，存款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息(xī)差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业存款(k三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿uǎn)提升(shēng)、消费复(fù)苏(sū)较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资(zī)。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利(lì)率(lǜ)，特别(bié)是中短期信用债利(lì)率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动存款利率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)低(dī)有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的信(xìn)号(hào)来(lái)看，是否意味着货(huò)币政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策执行(xíng)报(bào)告(gào)以及2023年一季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款利率自(zì)律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就必须(xū)进(jìn)行对等(děng)下调(diào)，市(shì)场不应视为(wèi)降(jiàng)息(xī)的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该如何(hé)守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者的投资工具应该(gāi)兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性。在存(cún)款利率下(xià)降的(de)背景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动性(xìng)的同时，相较活期存款和相当(dāng)部(bù)分(fēn)的(de)银行(xíng)理财产品，具有一定的超(chāo)额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风(fēng)险偏好适中投资者的(de)合适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年(nián)初以来(lái)，债券市场利率整体下(xià)行(xíng)，4月以来下行加速(sù)，当前无(wú)论从(cóng)绝对利率水平还是从信(xìn)用利差，都(dōu)回到了较低历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致预期(qī)导致行情走(zǒu)的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行货币(bì)政策增量政策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的(de)环(huán)境下尽量(liàng)选择(zé)防守类型(xíng)的(de)产品(pǐn)，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短(duǎn)债基(jī)金中要选择(zé)久期短流(liú)动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫情(qíng)后(hòu)稳增长转向中(zhōng)长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策(cè)略往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在(zài)当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面(miàn)临(lín)低利率环(huán)境，需要我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的(de)所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通投资者而言(yán)，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业知(zhī)识，可以选择把(bǎ)投资(zī)理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人(rén)来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定(dìng)投资能力和风控(kòng)能力的(de)人(rén)士可通过理(lǐ)财(cái)和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利(lì)率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评估自身风险承受能(néng)力后可(kě)适当考虑公募货(huò)币(bì)基(jī)金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金(jīn)管理类(lèi)产品等风险等(děng)级(jí)较低、支(zhī)取相对灵(líng)活的(de)产品(pǐn)。

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