金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期(头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀qī)MLF操作(zuò)，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上，上周五曾(céng)经有(yǒu)消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下(xià)调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行(xíng)行长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开表示目(mù)前实际利率(lǜ)的水平是比较合适，且(q头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀iě)4月28日政治(zhì)局会议对(duì)一季度的(de)经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下(xià)周缴税周对资金(jīn)面可能造(zào)成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自律上限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析(xī)，预(yù)计银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的下调有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的进一步深(shēn)化。本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加(jiā)银(yín)行净息(xī)差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银(yín)行负(fù)债成本，但(dàn)是(shì)这(zhè)并(bìng)不(bù)足以触(chù)发超(chāo)额(é)储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利(lì)率市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河南(nán)、广东等多地(dì)中(zhōng)小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发布公告(gào)下(xià)调(diào)人(rén)民币(bì)存款挂牌(pái)利(lì)率，下调幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据(jù)《经济(jì)观察(chá)网》等权(quán)威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮(cháo)”的(de)热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率调降严(yán)格(gé)意义上并非真(zhēn)的(de)降息。归根结底(dǐ)，本轮存(cún)款利(lì)率调降也属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币(bì)存款维持高位，居(jū)民储蓄(xù)释(shì)放速度较慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景下，居民(mín)储蓄(xù)有望(wàng)进一步流出(chū)，更(gèng)多(duō)流向消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金(jīn)利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存(cún)款成(chéng)本、规范吸储行为(wèi)也属于大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款利率调降客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大(dà)规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延(yán)续(xù)，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国债(zhài)。客观上(shàng)，本轮银行下降存(cún)款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债端成(chéng)本(běn)，保护(hù)银行净息(xī)差。当前(qián)流动性(xìng)淤(yū)积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀(lún)存(cún)款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可(kě)以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄(xù)流出，更(gèng)多转化为消费。但我们(men)觉得刺激难(nán)度较大，倾(qīng)向于认(rèn)为(wèi)消费环比修复最快的(de)时(shí)候已(yǐ)经过(guò)去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有望(wàng)继续下(xià)探，高股息(xī)资产仍将占(zhàn)优。

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