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华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

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　　一、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之(zhī)一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经历年(nián)初以来的大幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些板块估值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商(shāng)股息(xī)率显著(zhù)高于市场(chǎng)整体(tǐ)，较高(gāo)的分红也成为其进可(kě)攻(gōng)、退可(kě)守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之二(èr)：政策的(de)持(chí)续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约“一带(dài)一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)修复的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄(é)深(shēn)化合(hé)作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在(zài)即(jí)的(de)第三届“一带一路(lù)”国际合(hé)作高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块行情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为(wèi)国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今(jīn)年国务院改组又新设国家数(shù)据(jù)局。运营商(shāng)作(zuò)为(wèi)“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高(gāo)度依赖海外供(gōng)应、同时(shí)下(xià)游需求基本集中在(zài)国(guó)内市场的方(fāng)向之一(yī)，将(jiāng)充(chōng)分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下(xià)游(yóu)领域(yù)需求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业链尤其(qí)是行业龙头(tóu)盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等(děng)之外，当前我们建议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点支持(chí)的战略性产业(yè)之(zhī)一，近年来经历(lì)了华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约行业(yè)调(diào)整和(hé)产(chǎn)能(néng)过剩的(de)困境，但(dàn)近期板块景气已在(zài)改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球航运市(shì)场需求正在增长(zhǎng)，带来(lái)包(bāo)括化学品(pǐn)船与成(chéng)品(pǐn)油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产能(néng)优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据(jù)恢复(fù)良好。业绩(jì)确定性强，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资(zī)产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时近几年，高速公路及(jí)铁(tiě)路板块(kuài)上(shàng)市(shì)公司更加注(zhù)重(zhòng)投资人回报，多(duō)家公司(sī)发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红比例(lì)以及承诺未来(lái)几年高分红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复(fù)苏(sū)大(dà)背景(jǐng)下融资需求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三(sān)个月超预期回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资(zī)的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此(cǐ)外(wài)，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复(fù)空间较大。