射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.6沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思1％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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