金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年(nián)时间(jiān)第(dì)一只实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出(chū)于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力(lì)提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四(sì)大民(mín)营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及(jí)经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存(cún)货为基(jī)酒，但仍然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他(tā)升(shēng)至新华(huá)联集团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董(dǒng)事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争白(bái)热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地(dì)说“中国(guó)人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财(cái)富(邵阳学院是几本大学fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论(lùn)坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量(liàng)负增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没(méi)有(yǒu)太(tài)受(shòu)影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势，现在存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，邵阳学院是几本大学消费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带白(bái)酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端(duān)进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端(duān)节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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