如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500阴肖是指哪几个肖指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业(yè)在(zài)意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)阴肖是指哪几个肖时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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