财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的(de)一个重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问(wèn)题(tí)的(de)市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的(de)诉(sù中国哪里的莲子最好吃)讼和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年(nián)2月(yuè)得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定(dìng)中国哪里的莲子最好吃，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，中国哪里的莲子最好吃瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合(hé)并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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