财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两马美如简介个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市(shì)商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级债(zhài)务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文(wén)件(jiàn)同样显示(shì)，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)马美如简介在瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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