大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息(xī)，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和银(yín)行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银行，同时(shí)也是美国历史上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间(jiān)和地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于(yú)基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月继续(xù)不(bù)断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行业(yè)风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观(阅历是什么意思guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示(shì)，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022阅历是什么意思），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(阅历是什么意思jiān)全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等大(dà)宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视通用人(rén)工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的(de)数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年(nián)中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济的(de)判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的(de)美联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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