尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基(jī)本面的(de)确(què)认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等。

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