国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银(yín)行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(半夜被C醒是一种什么样的感受mù)前包括(kuò)来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机(jī)的(de)尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继(jì)续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未半夜被C醒是一种什么样的感受触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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