昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯(bó)克希尔年(nián)度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和(hé)老(lǎo)搭(dā)档(dàng)、已经99岁的芒格(gé)出席伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次(cì)大会召开时的宏观背景颇不平静：美(měi)国银行业动(dòng)荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政治(zhì)冲突持(chí)续(xù)升(shēng)温，人工智(zhì)能正带(dài)来(lái)重(zhòng)大(dà)的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来(lái)的投资者们(men)热切盼望聆听“奥马哈(hā)先知”对大变革时代(dài)的(de)点评和(hé)投(tóu)资(zī)智慧。

　　大(dà)会召(zhào)开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦发布一(yī)季度财报显示，第一季(jì)度净(jìng)利润355.04亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为(wèi)55.8亿美元；第(dì)一季(jì)度(dù)营收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资(zī)和衍生品收益为347.58亿美元，去年(nián)同期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特(tè)：不(bù)全力支持(chí)倒闭(bì)的(de)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)“将带来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特表示(shì)，在(zài)硅谷银(yín)行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出(chū)赔(péi)偿所有储(chǔ)户的决定，因为不这样做可能(néng)会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特(tè)在回(huí)答一个问题(tí)时说，如果储户得(dé)不到补偿，它给美国(guó)经济带来的后(hòu)果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突(tū)很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒格(gé)都认为，中美关系紧张对(duì)两国会造成不必要的伤(shāng)害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们(men)应该做的就是和中(zhōng)国和睦相处。美国应该(gāi)与中国大(dà)量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞争，但(dàn)一直(zhí)都需要(yào)判断，如果(guǒ)没有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力(lì)，都(dōu)可以繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动(dòng)可(kě)能是二战(zhàn)以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部分的事业，在(zài)今年报告的营收都会(huì)比去年较低，这都是因为(wèi)过去(qù)6个(gè)月(yuè)经济的不(bù)景气造成的。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过去的(de)这(zhè)几个月公(gōng)司都经历了(le)很多的波动，这可(kě)能是二战以来最厉(lì)害的一次，二战的时候我们(men)没有(yǒu)办(bàn)法获得商品、货(huò)物(wù)，但是这一(yī)次的波动(dòng)来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中(zhōng)出现了存货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失(shī)业率、就业率的情况造成的，但是现在(zài)的(de)经济环境在这六个月已经非(fēi)常不一(yī)样了，而我们很多的经理人(rén)对于这种情况感(gǎn)觉到比较(jiào)惊讶，存(cún)货怎么会一(yī)下(xià)子(zi)那么多(duō)卖不出去(qù)。现(xiàn)在我(wǒ)们才(cái)慢慢地让销售情况(kuàng)有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束(shù)”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是股票(piào)的净卖(mài)家。财报显示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入(rù)了28亿美(měi)元。净卖出104亿(yì)美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期(qī)的估(gū)值没有吸引力(lì)。自今(jīn)年年初(chū)以来，该公司的现金储备(bèi)增加(jiā)了20亿(yì)美元，达到1306亿(yì)美(měi)元，为2021年底(dǐ)以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　芒(máng)格上个(gè)月(yuè)表示，随着美联储加息和经济放缓，投(tóu)资(zī)者应该(gāi)降(jiàng)低(dī)对股市回报的预(yù)期。

　　巴(bā)菲(fēi)特对自己的企(qǐ)业做出了(le)悲(bēi)观的(de)预测：好日子可(kě)能已经结束。这位亿万(wàn)富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦公司大部分(fēn)业务的收益(yì)今年将下(xià)降。因为(wèi)在过去6个月左右的时间里，美国经(jīng)济的“令人难以置信(xìn)的(de)增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经常被视为经济健(jiàn)康状况的(de)代表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁(tiě)路到电力公用(yòng)事(shì)业和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦公司的成功归功(gōng)于(yú)过(guò)去几(jǐ)十年美国经济(jì)的惊(jīng)人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的(de)工作(zuò)，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最(zuì)后的决(jué)策。公司传承(chéng)在执(zhí)行上并不是(shì)这么简单，管(guǎn)理伯(bó)克希尔可能不仅(jǐn)需(xū)要(yào)现在的这五个下一代(dài)领导(dǎo)人，而是更(gèng)多有能(néng)力的(de)人。如(rú)果他们不能处理得当的话，他就(jiù)不(bù)会将伯克希(xī)尔(ěr)交给(gěi)他们(men)陈睿怎么了，b站陈睿事件。他还(hái)补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在(zài)伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美(měi)联(lián)储现有的资产负(fù)债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联储，支持(chí)美联(lián)储(chǔ)压(yā)低通胀率(lǜ)的使命，他(tā)也不担心美联储的资产负债表，尽(jǐn)管打趣称(chēng)“那是一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢(huān)看这些(xiē)大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联(lián)储资产(chǎn)负债表从8000亿(yì)美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话(huà)“现金(jīn)永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时(shí)美国所经历的那样。对此芒格(gé)也持相同观点，称如(rú)果靠不(bù)断印钱来(lái)解决短(duǎn)期问题(tí)将会(huì)有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以像二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败(bài)也很快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也(yě)许一年(nián)或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层(céng)，对他们也很熟悉。西(xī)方石(shí)油做了很多好的(de)事情，建了很多新(xīn)井还能盈(yíng)利。伯克(kè)希(xī)尔并不(bù)会购买西方(fāng)石(shí)油的控股权，管理层已经(jīng)很棒了(le)。未来不(bù)确定是(shì)否会(huì)继续(xù)购(gòu)买更多石油公司的股票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货(huò)币能取代美(měi)元(yuán)的储备货币(bì)地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发(fā)债，美联储让债务货币化(huà)，中国(guó)巴西沙(shā)特等都在与美元脱钩，在这种环(huán)境下，美元的货币储备地位(wèi)何(hé)时会(huì)受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲特(tè)认为(wèi)，没有(yǒu)取代美(měi)元储备(bèi)货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁都不(bù)知道(dào)，一种纸(zhǐ)币(bì)能(néng)坚持用多久才会失控，尤其(qí)是在这种货币是全球储(chǔ)备货币(bì)的(de)时(shí)候。

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，美(měi)国要大举印(yìn)钞很容易(yì)，但应该非常(cháng)小心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精(jīng)灵从(cóng)瓶子里(lǐ)放出(chū)来，就很难恢(huī)复，人们会对(duì)货币失(shī)去(qù)信任。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预测会有什么结果(guǒ)，反(fǎn)正不会(huì)是好结果。现在（大量(liàng)发(fā)债）是(shì)一(yī)个非(fēi)常政(zhèng)治化的决(jué)策。

　　芒(máng)格说(shuō)，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到(dào)日(rì)本的货币政策(cè)和(hé)财政政策时说，日(rì)本用日元做了些奇怪(guài)的事。对于日本实施的经济(jì)政策，日本人(rén)应该接受并作出应(yīng)对(duì)。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是(shì)储备货币(bì)，那些事不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日本有一(yī)个更有凝聚力的(de)社会，但美国不(bù)应该效仿(fǎng)日(rì)本。不断印钞(chāo)是疯狂的(de)。

　　猪价持(chí)续低迷，国家(jiā)研究启动第(dì)二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市场格局下，我(wǒ)国生猪价(jià)格(gé)整体偏弱运行(xíng)，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春(chūn)节过后的(de)猪价(jià)走势，记(jì)者(zhě)查询(xún)上甲(jiǎ)数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一(yī)波企(qǐ)稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅(fú)反(fǎn)弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期前(qián)又(yòu)略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价(jià)格低位运(yùn)行(xíng)的情况(kuàng)下，国家发(fā)改委(wěi)于5月5日下午发布最新研究(jiū)收(shōu)储的(de)公告称(chēng)，据国家发(fā)展改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过(guò)度下(xià)跌二(èr)级预警区(qū)间。根据《完善政(zhèng)府猪(zhū)肉(ròu)储备调(diào)节机制 做(zuò)好猪肉市场(chǎng)保供稳价(jià)工(gōng)作预案》规定，国家(jiā)发改(gǎi)委会(huì)同有关部门研(yán)究适时启动年内第(dì)二批中央冻猪肉储(chǔ)备(bèi)收储工作(zuò)，推(tuī)动生猪价格(gé)尽快回归合理区间。

　　在国(guó)家发改委发(fā)声后，生猪期(qī)货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生(shēng)猪现货(huò)市场整体延续振荡下跌走势，价格无太(tài)大起(qǐ)色(sè)。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日报记者采(cǎi)访(fǎng)时表(biǎo)示，4月来(lái)生猪(zhū)现货价(jià)格呈(chéng)先(xiān)跌后涨再跌的振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初(chū)至(zhì)中旬(xún)，因(yīn)需(xū)求(qiú)缺乏明显利好，叠(dié)加散(sàn)户(hù)逢高出栏心态(tài)增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春(chūn)节(jié)后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低的(de)猪价下，市场心态开始转变，养殖(zhí)端低价惜售(shòu)情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对(duì)优势(shì)也刺激贸(mào)易商从进口肉采购转向(xiàng)对国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业分割入(rù)库意(yì)愿加大，再叠加月底(dǐ)逢五(wǔ)一假期(qī)备货，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的(de)成本导致生猪(zhū)二育入场转(zhuǎn)为(wèi)谨慎(shèn)，屠企分割(gē)比例也有开收敛，叠加月末(mò)部分集团(tuán)企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次(cì)回落(luò)，截至4月28日猪价(jià)跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日(rì)提振(zhèn)，但生猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延(yán)续(xù)偏弱(ruò)态势。申(shēn)银万(wàn)国期货农产品高级分析(xī)师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处于需(xū)求(qiú)淡季，同时五一(yī)节前各养殖(zhí)类上市公司公布一季报(bào)显示其经(jīng)营(yíng)数(shù)据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预(yù)期去产能将对(duì)行(xíng)业的发展(zhǎn)不利陈睿怎么了，b站陈睿事件，容(róng)易导致(zhì)猪价的大起大落。在这(zhè)个节(jié)点，国家(jiā)发(fā)改委(wěi)宣布收储，可(kě)以看出(chū)国家对生猪养(yǎng)殖行业(yè)健康发展(zhǎn)的重视(shì)与呵护，有(yǒu)助(zhù)于(yú)提振市场(chǎng)信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本周(zhōu)五生猪期货(huò)盘面随即(jí)作出反应走(zǒu)多。从(cóng)收(shōu)储(chǔ)本身看，不(bù)会带来实质性(xìng)生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若(ruò)收储调控长期(qī)密集执行，叠加二(èr)育等(děng)利多因素共振，或会给市场(chǎng)带(dài)来比较(jiào)明显的(de)利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何(hé)时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪(zhū)终端需求(qiú)缺乏实质(zhì)性利(lì)好(hǎo)，短期内(nèi)猪价(jià)或延续低位(wèi)区间振(zhèn)荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰(zǎi)数(shù)据，每(měi)年5月宰量均有不同(tóng)程度的(de)提升，但也(yě)非猪肉季节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统计局最新数据，截至今年一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处(chù)于近(jìn)五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今(jīn)年一季度生猪存(cún)栏(lán)环比出现下(xià)跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外(wài)从生猪产(chǎn)能变(biàn)化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国(guó)内能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏(lán)已连续三个月(yuè)下降，但下(xià)降幅(fú)度相当(dāng)有限(xiàn)，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪存栏量为4305万(wàn)头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于(yú)4100万(wàn)头(tóu)的正常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外(wài)据(jù)第三方机构数据，国内(nèi)能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开始(shǐ)下滑，已经连(lián)续5个月下(xià)滑(huá)，累计下降幅度(dù)为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加(jiā)2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据(jù)可(kě)以看出，生猪产(chǎn)能(néng)有(yǒu)继(jì)续回调走势，但截至3月降(jiàng)幅均有限。综合来看，当(dāng)下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势的(de)力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪价再次阶段(duàn)性走低，二育(yù)补(bǔ)栏或会再(zài)次进场，带动猪价走高；但今年二(èr)次(cì)育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需(xū)关注(zhù)进出场节奏对(duì)猪价的带(dài)动。此(cǐ)外受冬季猪(zhū)病等(děng)影响，今(jīn)年2-3月有比较明(míng)显的小体重(zhòng)猪急抛，出(chū)栏量的提前透(tòu)支将在6月前后(hòu)显现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面的(de)利(lì)多影(yǐng)响或许(xǔ)在5月份有体(tǐ)现(xiàn)。总(zǒng)的(de)来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重点关(guān)注二(èr)次育肥(féi)、冻(dòng)品入库及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中(zhōng)期(qī)饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志认为，短(duǎn)期来看，当前生(shēng)猪整体屠宰量(liàng)仍(réng)维持高位，并高于去(qù)年同期水平，出栏体重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在(zài)释放之中(zhōng)，二(èr)育(yù)增加导致大(dà)猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月(yuè)份(fèn)以来能繁(fán)母(mǔ)猪环比增加带来的(de)生猪(zhū)出栏在(zài)5月(yuè)份可(kě)能继(jì)续保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪(zhū)市(shì)场将(jiāng)逐步过度至季节性旺季，因此生猪近(jìn)端现货价(jià)格大概(gài)率已(yǐ)在慢慢接近底部(bù)。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的旺季(jì)，叠加能(néng)繁母猪的调减在下半年会有一定程度的体现(xiàn)，价格重心或高于(yú)上半年，2023年全(quán)年猪价的高点有望在下半(bàn)年(nián)形(xíng)成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供应压力最(zuì)大的时间点有望逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来陈睿怎么了，b站陈睿事件仔(zǎi)猪存(cún)栏(lán)的损失以及猪肉收储(chǔ)，消(xiāo)费端恢复后(hòu)下方现货价(jià)格空间有(yǒu)限并有(yǒu)望反弹。但(dàn)考虑到2022下(xià)半年生猪养(yǎng)殖(zhí)利(lì)润(rùn)偏(piān)高，能(néng)繁母(mǔ)猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年生(shēng)猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年猪价重心(xīn)仍(réng)将低(dī)于2022年，交(jiāo)易节奏的把(bǎ)握(wò)将更为(wèi)关键。”徐盛建议(yì)，长期投资者可以在养(yǎng)猪(zhū)成本一(yī)带逐步择机入(rù)场买(mǎi)入生猪2307合(hé)约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当前生猪期(qī)货(huò)2305合约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升(shēng)水(shuǐ)扩(kuò)大，由于(yú)生(shēng)猪期价目前整(zhěng)体估值不高，后(hòu)续在收储加持(chí)下，期价存在继(jì)续往上修复的空间。建(jiàn)议投资者在交易上可从单边转为观(guān)望，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板块集体估值下移(yí)带来的系(xì)统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 陈睿怎么了，b站陈睿事件