4月以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开工(gōng)负(fù)荷高位(wèi)，加之市场对新年(nián)度减(jiǎn)产担忧加重(zhòng)，国内(nèi)棉价(jià)持续上(shàng)涨(zhǎng)。而国外(wài)金融(róng)市场风险隐忧仍存(cún)，消费延(yán)续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承(chéng)压(yā)运行，导致国(guó)内外(wài)棉花价差不断收缩，最(zuì)终至4月(yuè)底5月初结束(shù)了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内(nèi)棉价连(lián)续攀(pān)升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现(xiàn)相(xiāng)对较强的原(yuán)因在(zài)于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春(chūn)节(jié)后(hòu)国内需(xū)求持续修复，外贸订单(dān)表现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋(qū)于(yú)宽松，上涨空(kōng)间受限(xiàn)。”申银万国期(qī)货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场受消费旺季拉动(dòng)效果明显，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位(wèi)，开(kāi)工负荷保持高位运(yùn)行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达(dá)到(dào)75％，较上月提(tí)高8个百分(fēn)点；纺企所接订单(dān)排单时间达到10天，较上(shàng)月(yuè)增加2天(tiān)，开工负荷及(jí)订单排单时(shí)间达到近(jìn)两年来最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线(xiàn)产(chǎn)品库(kù)存低(dī)位，产销压力较(jiào)小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储(chǔ)备库存(cún)，为(wèi)棉(mián)花市(shì)场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下(xià)游纺(fǎng)企对高(gāo)价(jià)棉花的接(jiē)受(shòu)程度并不(bù)高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游(yóu)订单明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉(mián)价的上涨也并未(wèi)有效传导到(dào)下(xià)游，棉纱、坯(pī)布(bù)价格(gé)近期均(jūn)有所走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉在(zài)供应端利多的推动(dòng)下强势上涨。中棉(mián)协调查报(bào)告显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅(fú)较(jiào)上期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月份以来(lái)，新疆地区(qū)陆(lù)续出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花(huā)播(bō)种以及(jí)出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新(xīn)年度产量大降的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒(chǎo)作提(tí)供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快(kuài)速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但(dàn)近日(rì)新疆地(dì)区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生不利影响，再度引发了市场(chǎng)对于天气(qì)的关(guān)注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积普(pǔ)遍(biàn)下降(jiàng)，根据我们的调(diào)研结果(guǒ)推(tuī)算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南(nán)北疆(jiāng)气温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播种时(shí)间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部(bù)分地区出现大风沙(shā)、降雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致(zhì)部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推(tuī)迟10—15日(rì)，将影(yǐng)响棉铃克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是(shì)行业人士对新年度供应(yīng)收紧(jǐn)预期(qī)增强，普遍(biàn)提高现货售卖(mài)价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内供应端方面，在意向种植面积(jī)下(xià)降(jiàng)和(hé)播种期低温天气的双重作用下，新(xīn)年(nián)度(dù)棉花减(jiǎn)产(chǎn)概率大(dà)大(dà)增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织(zhī)企业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可(kě)，需求端(duān)带来(lái)的负反馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱(ruò)的预期，短(duǎn)期(qī)对国内棉价(jià)形成一定的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内(nèi)需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花(huā)消费复苏(sū)的主力军。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或(huò)降(jiàng)低居民对(duì)纺织品服装(zhuāng)的(de)消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国(guó)棉花消(xiāo)费(fèi)为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公方阵是什么意思布(bù)的美棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下(xià)降72％，进一步(bù)使市场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价(jià)格(gé)也随(suí)之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉(mián)市的供(gōng)需预测，将全球棉花产(chǎn)量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全(quán)球棉花消费量大(dà)幅调(diào)增144万吨至(zhì)2531万(wàn)吨，最(zuì)终使得期末库存较上(shàng)年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将(jiāng)显著复苏，全球棉(mián)市(shì)供需(xū)有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心(xīn)上(shàng)移(yí)。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺织(zhī)市场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期(qī)收缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价(jià)格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱(ruò)预(yù)期背(bèi)景下(xià)，消费下(xià)滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价差(chà)（国(guó)内棉价-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现(xiàn)自去(qù)年4月以来(lái)首(shǒu)次(cì)转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花(huā)价(jià)差延(yán)续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺(fǎng)企(qǐ)用棉成本增(zēng)加，后续与外棉市(shì)场的竞争压(yā)力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需求(qiú)支(zhī)撑减弱，当前(qián)基本面(miàn)缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，天(tiān)气(qì)对产量的影响仍(réng)有待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看，国内棉花产量(liàng)下滑是(shì)大(dà)概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的轧(yà)花厂来说，如(rú)果(guǒ)棉花产量面(miàn)临减少，新棉(mián)抢(qiǎng)收大概率会在今年重演，中长期棉(mián)价重心(xīn)有望(wàng)继续抬(tái)升。

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