北(běi)京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来(lái)自(zì)全(quán)球投(tóu)资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他(tā)们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了(le)“股权(quán)”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积(jī)极地进行(xíng)了(le)合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很(hěn)多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道(dào)什(shén)么(me)是正确的(de)价格，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一(yī)定的预(yù)测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快(kuài)速(sù)买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个(gè)经销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一(yī)个吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这(zhè)些计划(huà)进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了(le)同步(bù)规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在公共(gòng)事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但这不是美(měi)国的(de)行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那(nà)一(yī)年(nián)，有(yǒ俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米u)多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发(fā)明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道这不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少了(le)前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米劳(láo)工问题和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误(wù)的(de)投资决定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短(duǎn)期(qī)利润和长期(qī)防(fáng)御(yù)能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一(yī)个国家的(de)资产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自身的运(yùn)营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们(men)的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的(de)业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的(de)想法(俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这(zhè)样持续(xù)的地位(wèi)？”

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