在(zài)华(huá)尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等对(duì)经济(jì)敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事(shì)业(yè)和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基(jī)于图(tú)表信号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择(zé)，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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