在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多(duō)的专业(yè)选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用(yòng)事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保持希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为F希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高OMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动(dòng)性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基金和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了(le)股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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