5月以(yǐ)来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易(yì)日即(jí)5月25日(rì)主要(yào)指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较(jiào)弱。不(bù)过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互(hù)联(lián)网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计(jì)净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等(děng)旗(qí)下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成(chéng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽(suī)有(yǒu)小(xiǎo)幅(fú)回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数在(zài)同日创下(xià)年(nián)内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场(chǎng)处于(yú)弱预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带(dài)来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部(bù)分内地(dì)互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的(de)担比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁(dān)忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓(hóng)认为，港股近期(qī)波(bō)动较大主要(yào)有(yǒu)基(jī)本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策(cè)转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于(yú)线下(xià)场景的修复，消费需求出(chū)现了比(bǐ)较(jiào)好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济整体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得(dé)市(shì)场对于国内经济(jì)复(fù)苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节(jié)奏出现反复(fù)，人(rén)民(mín)币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期中国(guó)经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这(zhè)个过(guò)程(chéng)中的(de)波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业内(nèi)人士认为，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济(jì)体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机(jī)会得到(dào)改善，结合当前(qián)的低(dī)估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回调较(jiào)多的细(xì)分板块(kuài)或(huò)许是值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例(lì)如(rú)恒生科(kē)技(jì)以(yǐ)及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未(wèi)来(lái)市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费复苏或(huò)者更能调(diào)动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人(rén)工(gōng)智能有望成(chéng)为全球投资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关(guān)细分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是(shì)国(guó)内医(yī)药领域长期具备相对(duì)优势(shì)的细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的(de)疗法和(hé)创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展的(de)确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入(rù)增加(jiā)，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示(shì)，港股市场是以机构(gòu)和外(wài)资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观(guān)环境(jìng)背景下，短期(qī)港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性(xìng)且具(jù)备估值性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期更(gèng)强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快(kuài)这二者中任(rèn)一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时，我(wǒ)们可(kě)能就(jiù)会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业(yè)绩(jì)差异很大(dà)，建议更多(duō)关注个股的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的(de)确(què)定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度来看，当下港股市(shì)场具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水平。从(cóng)基(jī)本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们(men)认为国(guó)内经济的(de)复苏节奏可能大概(gài)率是一波(bō)三折趋势向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期(qī)，往后看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难(nán)判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺周期(qī)受益于(yú)国内(nèi)经济复(fù)苏的消费、互联网、医药(yào)等板块(kuài)仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁示，港股市场由于其离岸市(shì)场特(tè)性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国(guó)内(nèi)及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动性较大(dà)，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的(de)方(fāng)式投资于港股市场。

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