近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认10克是几两为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷(léi)，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏观强(qiáng)预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近(jìn)10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人(rén)士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的(de)概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国(guó)内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减10克是几两弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是(shì)终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌10克是几两(diē)难涨。

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