北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减(j蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁iǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周期(qī)，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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