5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而通知存(cún)款则(zé)集中于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调(diào)的背景、影响，后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)走向(xiàng)等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收(shōu)益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降更(gèng)多是出(chū)于推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对(duì)银(yín)行而言，存款利率下调(diào)有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本(běn)次降息(xī)有助于促进投资(zī)、消费，也被看作(zuò)是(shì)促(cù)进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预计(jì)下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大(dà)国有银行(xíng)为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多(duō)是出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代(dài)表的(de)债券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率定价(jià)自(zì)律机(jī)制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下调，5月珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不(bù)断(duàn)下行。在资产端(duān)定价(jià)压力较大(dà)且(qiě)存(cún)款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本(běn)成为(wèi)改善息差的(de)重要手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷(dài)款向企业固定资(zī)产投(tóu)资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对公客户留存(cún)的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市场利(lì)率整体下(xià)行，实体经济综合融资成本不(bù)断下降，银(yín)行资产端(duān)收(shōu)益(yì)下降较为(wèi)明显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息(xī)差(chà)持续走低，银行(xíng)利润空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明(míng)显，存款(kuǎn)市场供需关系发(fā)生了变化(huà)，降低了银行高吸揽(lǎn)储的(de)必要性；第(dì)四，协定存款和通(tōng)知存款介于活期与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年(nián)存(cún)款自(zì)律机制对于(yú)活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存(cún)款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要(yào)将(jiāng)存款产品线的调整(zhěng)进(jìn)行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素(sù)，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率管控(kòng)为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下限管(guǎn)控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月(yuè)经历(lì)了两轮大规模存(cún)款利率下(xià)降，主要(yào)是(shì)大行和股份(fèn)行参(cān)与，今年(nián)以来的调(diào)整更(gèng)多是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银(yín)行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来(lái)的(de)激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的进度。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济(jì)边际走(zǒu)弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)，实(shí)体融(róng)资需求有(yǒu)限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的(de)活期(qī)类存款收益，延(yán)续近期银行存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期(qī)和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必要一次性调(diào)整通知存款和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净息(xī)差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利率下(xià)调可以有效降低(dī)银行(xíng)负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗strong>对(duì)于(yú)4月份社(shè)融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要(yào)进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银(yín)行息(xī)差压(yā)力增大，控制存(cún)款成(chéng)本(běn)成(chéng)为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或(huò)有动(dòng)力持续主动下调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅集中在(zài)银(yín)行(xíng)领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质(zhì)较好的(de)发债主体，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济(jì)资金(jīn)供需决定(dìng)的，而(ér)央行(xíng)的(de)政策利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要合适顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方面也(yě)代表着(zhe)政策(cè)意(yì)愿(yuàn)强调信号意义的(de)作(zuò)用。今年是(shì)真正(zhèng)疫(yì)后复苏(sū)的第一(yī)年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力不(bù)强需(xū)求不足的(de)情况，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货(huò)币政(zhèng)策(cè)等多项举(jǔ)措(cuò)给予了实体经济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金投放支持(chí)，有效降(jiàng)低了实体综合(hé)融资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资(zī)金合(hé)理充裕的环境，故从银(yín)行资产端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率下调的概率不大，而(ér)存款利(lì)率上限的调整空间仍存在，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行指导利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。在(zài)存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大(dà)行分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评(píng)估(gū)实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存(cún)款利率市场化定(dìng)价(jià)情况作为合(hé)格审慎评估(gū)的(de)扣分(fēn)项(xiàng)，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持(chí)贷款利率维持低(dī)位(wèi)或继续(xù)下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步(bù)强化。海外(wài)来看，全球(qiú)经济进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期(qī)基本结(jié)束(shù)，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国(guó)有大型(xíng)商业银(yín)行(xíng)和股(gǔ)份制商(shāng)业银行的(de)定期存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行合理利差范(fàn)围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增，在揽储压力(lì)不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动力去下调存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方(fāng)面银(yín)行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策(cè)调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由(yóu)于此前经济下(xià)行影响，投资(zī)者(zhě)悲观预(yù)期被放(fàng)大，大(dà)量资(zī)金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调也有望带(dài)动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下调(diào)将(jiāng)引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定(dìng)存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定(dìng)价(jià)过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上限下调后会(huì)普(pǔ)遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股份(fèn)行及国(guó)有大行影响较小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍(réng)有空间。市(shì)场降(jiàng)息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商(shāng)业银(yín)行的(de)活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，目(mù)前上(shàng)市银行协定存款占总存款的(de)比重在(zài)13％左右，重新规定协定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力(lì)，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本的下降使得银行盈(yíng)利能(néng)力增强，进一步打开(kāi)了(le)资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：近年(nián)来，贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下(xià)行使得(dé)商业(yè)银行净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷款加权平均利(lì)率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人(rén)民币贷款加权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的(de)竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额(é)考(kǎo)核压(yā)力使得各行下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非(fēi)对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息(xī)差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期(qī)，有利于(yú)降低全社会(huì)无(wú)风险收益(yì)率，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如(rú)利率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降的(de)趋(qū)势(shì)和(hé)空间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款定(dìng)期化，活期存款占比明(míng)显下(xià)降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率大幅下(xià)行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行(xíng)息差(chà)压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促(cù)进存款流向消费和实际投资(zī)。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下调带动流(liú)动性继续(xù)进入(rù)债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是中短期信用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性(xìng)也有(yǒu)可能进入(rù)股市，利(lì)好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高(gāo)。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动(dòng)力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同时(shí)股(gǔ)票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明当前(qián)货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本(běn)次(cì)调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投(tóu)资者应该如(rú)何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投(tóu)资(zī)工具应该(gāi)兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，短债(zhài)基金(jīn)以及其(qí)他固收类基(jī)金在具一定流动性(xìng)的同时，相较(jiào)活期存款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具(jù)有(yǒu)一定(dìng)的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和(hé)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资者(zhě)的合(hé)适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回到了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗头环(huán)境(jìng)仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，但一致预期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看(kàn)不到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈交易(yì)下(xià)也(yě)可能(néng)会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类型的(de)产品(pǐn)，规(guī)避市(shì)场波(bō)动，例如货(huò)币(bì)基金(jīn)，而短债(zhài)基金中要选择(zé)久(jiǔ)期短流(liú)动性好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长(zhǎng)期(qī)调结构，政(zhèng)策发(fā)力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进(jìn)入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股息策(cè)略(lüè)往往跑赢市场。因此在(zài)当前(qián)环境下，建(jiàn)议关注(zhù)行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低利(lì)率环境，需要我(wǒ)们识别金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面(miàn)对收益(yì)率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而(ér)言，如果不(bù)具备(bèi)相关专业(yè)知识(shí)，可以选择把投资(zī)理财(cái)交给少(shǎo)数专(zhuān)业的(de)人来做，让(ràng)优秀的(de)基(jī)金经理(lǐ)管(guǎn)理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力(lì)和风控(kòng)能力(lì)的人士(shì)可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好(hǎo)风(fēng)控，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：随着存款利率下行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保(bǎo)持(chí)资金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基(jī)金、商业银行(xíng)现金管理(lǐ)类产品等风(fēng)险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相(xiāng)对灵(líng)活的产品。