5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从(cóng)而导致对(duì)半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的(de)环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上A创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案I主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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