北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权(quán)”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道多(duō)元化(huà)，我们希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能源(yuán)业务。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什么(me)是正确(què)的(de)价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高(gāo)美国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多(duō)，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不(bù)想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生(shēng)活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了(le)通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标(biāo)进行了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事(shì)件引发(fā)的(de)后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时(shí)，我们(men)做了(le)一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问题 夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物>

　　由于(yú)美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各样的(de)新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们(men)不知道会(huì)发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会(huì)发(fā)生很多事(shì)情。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风(fēng)险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人能理解现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们(men)更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一季(jì)度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从来(lái)不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团队(duì)的(de)运(yùn)营(yíng)指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的(de)铁(tiě)路，而且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东(dōng)可(kě)能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美(měi)好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定(dìng)的那(nà)个人。未(wèi)来我们(men)还需(xū)要更多的(de)优(yōu)秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一(yī)个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对(duì)股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存(cún)在各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要(yào)夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物活(huó)到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你(nǐ)一定会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本(běn)书在(zài)其领域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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