如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对(duì)投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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