本初是谁

　　北京时间5月7日，备受关注的巴菲特股(gǔ)东大(dà)会(huì)在奥马哈如期落(luò)下帷(wéi)幕，93岁的巴菲特和他的老搭档芒格在5个半小时的提问环节中，回答了投资人的47个问题(tí)。

　　现场云集了来自全球各地的投资者。“来自中国的投资者是最(zuì)多的，据说达到1万人(rén)。”5月(yuè)6日(rì)，前海开源基金(jīn)首席基(jī)金学家杨(yáng)德龙如此分享(xiǎng)自己(jǐ)在股东大会的现场见闻。

　　往届大会上，巴(bā)菲特(tè)都会谈到(dào)中国经济(jì)，今(jīn)年也不例外。

　　“中美两(liǎng)国(guó)都(dōu)具有竞争(zhēng)力，都能达成繁荣发展的前(qián)景。中国将(jiāng)会成为(wèi)更好的国(guó)家(jiā)，美国也可以如此。”巴菲特(tè)说道。此前，他也曾多次公开表示十分看好(hǎo)中国市(shì)场。

　　巴菲(fēi)特也(yě)曾围绕中(zhōng)国公司进行过投资部署，不过投资(zī)对象均(jūn)为中(zhōng)国公司(sī)的H股。根(gēn)据公开资料，巴菲特曾(céng)曾(céng)投资中(zhōng)国石油（00857.HK）、比亚迪（01211.HK），且“战(zhàn)绩”不(bù)俗，收益率达(dá)到(dào)了10倍甚至(zhì)30倍以上。

　　在今年(nián)2月16日召开(kāi)的(de)Daily Journal（每日期刊）年度股东大会上，作为董事长的芒(máng)格也曾表示，“投资人去投资中国是没有问题的。相较于投资美国而言，投资中国可以(yǐ)让你用便宜的价格买到一(yī)些更好的公司(sī)，而这(zhè)即便有(yǒu)一些不确定(dìng)因素的影(yǐng)响，也是值得的。”

　　那么，按照巴菲(fēi)特的投资标准，A股哪些股(gǔ)票(piào)可能会(huì)得到他的青睐(lài)？

　　时代财经根据巴菲特提出的(de)“净资(zī)产收(shōu)益(yì)率(lǜ)不低于20％而且(qiě)能稳(wěn)定增长”的最低标(biāo)准，加上其(qí)投(tóu)资特(tè)点(diǎn)，对A股5167家(jiā)上市(shì)公(gōng)司进行了梳理，选出(chū)了相对符(fú)合巴(bā)菲特投资(zī)逻(luó)辑的18只股(gǔ)票。

　　18只股票中，消费仍占据三分之一，其中酒企表现尤为出色(sè)；而(ér)从(cóng)近3年的净资(zī)产收益率来看，医疗行业无疑(yí)是“最大赢家”。

　　医疗行业成“最大(dà)赢(yíng)家”

　　此次选股，时(shí)代财经首(shǒu)先考虑(lǜ)净资(zī)产收益率本初是谁指(zhǐ)标，且(qiě)出于对(duì)公司的价值(zhí)判断而不是价格判(pàn)断，选择(zé)的是加(jiā)权平均（年化）净资产收益率(lǜ)。

　　近5年（2018年-2022年），这一指标达到巴菲(fēi)特“20％”标准的A股(gǔ)上市公司共有100家。

　　以过去(qù)3年的净资产收益率来看，排名第一的分别为博(bó)拓生(shēng)物（688767.SH）、东方生(shēng)物（688298.SH）和安旭生物（688075.SH），三家ROE分别为(wèi)141.26％、104.83％、76.31％，均为(wèi)医药生物行业公司。

　　其(qí)次，时代财(cái)经参考了(le)上市公(gōng)司(sī)最新（截至5月5日）滚动市盈率(lǜ)（TTM），并通(tōng)过(guò)与其所(suǒ)属(shǔ)行业算术平均值(zhí)进行对比，又(yòu)从100家(jiā)公司中(zhōng)挑选出(chū)了估值(zhí)相对行业平均值(zhí)偏低的67家公司。

　　最后(hòu)，时代财经(jīng)通过(guò)巴菲特的(de)持仓变动发现，巴菲特一(yī)如(rú)既往偏爱快(kuài)消领(lǐng)域(yù)，同(tóng)时也(yě)在(zài)重金押注能(néng)源领域(yù)，如西方石油、雪佛龙。

　　与此同时，巴菲特多(duō)次减仓银行股，包括2006年(nián)入(rù)手的合众银(yín)行(xíng)和2010年入手的纽约梅(méi)隆银行，分别(bié)减持约(yuē)90％和(hé)60％，甚至在2022年一季度清仓持有33年的百年(nián)老(lǎo)行——富国(guó)银行。但巴菲特(tè)对(duì)金融领域的持仓本初是谁(cāng)仍有一(yī)定比重。

　　因(yīn)而，时代财经又进行了(le)行业筛选，还对海(hǎi)天味业等这类(lèi)之前商品(pǐn)信誉受过不良影(yǐng)响(xiǎng)的公司(sī)进行了剔除(chú)。最终(zhōng)，“淘”出(chū)了18家相对符合巴菲特标(biāo)准的公(gōng)司。

　　数据(jù)来源(yuán)：Wind、中(zhōng)证指数官网。时(shí)代财经制(zhì)图(tú)

　　如上表所示，这18家公(gōng)司涉(shè)及吃、喝、穿、用多个领(lǐng)域，其中饮料行(xíng)业(yè)约有5家，占比(bǐ)近三分(fēn)之一。而(ér)在近五(wǔ)年内，酒(jiǔ)企表现出色，净利润(rùn)复合年增长率(lǜ)均(jūn)在22％以上，其中泸(lú)州老窖（000568.SZ）成绩最亮眼，5年净利(lì)润复合(hé)年增长率高(gāo)达32.29％。

　　绩(jì)优股多在饮料界，明(míng)星家电潜力(lì)大

　　实际上，在(zài)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)上，有不少(shǎo)行业龙(lóng)头股五年ROE超20％且净资产收(shōu)益率为正，达(dá)到(dào)巴(bā)菲特关注的最低标准，如(rú)贵州茅台（600519.SH）。但是目(mù)前(qián)这些企业的TTM高于其所(suǒ)属行业滚(gǔn)动市盈率，所以或还需要等待入(rù)场时机。

　　时代(dài)财经筛选出的18家公司中，家用电器行业公司上(shàng)榜(bǎng)不少(shǎo)。其中，有专做(zuò)厨卫电器(qì)的浙(zhè)江美大（002677.SZ）、家电老名牌的苏泊(pō)尔(ěr)（002032.SZ）、以及“插座大王(wáng)”公牛集团（603195.SH），不(bù)过相(xiāng)比起酒企，上(shàng)述三家企业的5年(nián)净利润复合年(nián)增长率表现略显(xiǎn)逊色，分别为8.18％，9.29％以及19.93％。

　　从公司与行业(yè)市盈率之(zhī)差来看，差距最大的是主(zhǔ)营集成电(diàn)路设(shè)计的中(zhōng)颖电(diàn)子（300327.SZ），相差40.11倍，随后是专攻数字营销的三人(rén)行（605168.SH）和主推露露杏(xìng)仁露的(de)承德(dé)露露（000848.SZ），分别相差(chà)17.39倍和15.23倍。而差距(jù)最小的是公牛集团（603195.SH），公(gōng)司最新市盈(yíng)率(lǜ)为27.19倍，与行业最新市盈率仅(jǐn)差0.72倍。

　　从区间股(gǔ)价涨跌(diē)幅来看(kàn)，2018年1月(yuè)2日(rì)至2023年5月5日，仅有可川科技(jì)（603052.SH）、浙江美大(dà)（002677.SZ）、华利集团（300979.SZ）股(gǔ)价下跌，跌幅在(zài)21.4％-55.3％之间，其余企业股(gǔ)价均有上涨。其中，区间涨幅前三名仍是酒企，分别是重庆啤酒（600132.SH）436.31％、今世(shì)缘（603369.SH）320.68％、泸(lú)州老窖（000568.SZ）266.57％，三家公司分别在1997年、2014年及1994年登陆A股。

　　2019年，时代财经也曾筛选出相对(duì)符合巴菲特投资(zī)逻辑的(de)22只股票，承德露露（000848.SZ）和德赛电池（000049.SZ）彼时(shí)便已上榜(bǎng)。

　　而上述两家公司自2018年以来，股价涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为(wèi)22.81％和(hé)37.9％，跑赢上证指数(shù)的0.83％以及沪深(shēn)指(zhǐ)数的(de)-0.35％。

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