自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们(men)近期(qī)投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客(k10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码è)观(guān)上当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度(dù)仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位(wèi)主动(dòng)权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可(kě)以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到它(tā)们(men)用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评(píng)估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定(dìng)期报告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的(de)核(hé)心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和(hé)当(dāng)前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的(de)处理上提高了难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季(jì)度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板(bǎn)块获(huò)得了(le)边际资(zī)金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续(xù)3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的(de)价(jià)格买入预(yù)期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的(de)其实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一(yī)次关(guān)键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和(hé)大(dà)数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的(de)迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的(de)复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对应的(de)预期回(huí)报(bào)水平的是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业(yè)板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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