原本被视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市(shì)企(qǐ)业却(què)又一(yī)次(cì)集体刷高了(le)业(yè)绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市(shì)企业2022年(nián)年报及(jí)2023Q1财报(bào)已经披露完(wán)毕(bì)，整体来看，稳(wěn)健增长依然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒(jiǔ)企业营(yíng)收(shōu)总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿(yì)元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来(lái)看(kàn)，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白酒上市企业营收取(qǔ)得了两位数增长。在打(dǎ)响(xiǎng)疫情后首个(gè)春节动销战后，今年(nián)一季(jì)度白(bái)酒业普(pǔ)遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外部(bù)环(huán)境对白酒造成了不可(kě)忽视的影响，穿(chuān)透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力(lì)足(zú)够强(qiáng)大(dà)，经营稳定(dìng)，且引(yǐn)导行(xíng)业结构性增长(zhǎng)。但随(suí)着白(bái)酒行业集中度提升，头部酒企持续(xù)向前，非名酒品牌难(nán)以望其项背，因(yīn)此圈地(dì)“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期的白酒行(xíng)业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业(yè)的一个(gè)共同主题是去(qù)库存，谁(shuí)快(kuài)谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根(gēn)据中(zhōng)国酒业协会公布的数据，2022年(nián)白酒行(xíng)业营收(shōu)6626.05亿(yì)元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营(yíng)收和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构性增(zēng)长的表现(xiàn)之一(yī)是优势品牌正在持续(xù)拥(yōng)抱红(hóng)利(lì)。白(bái)酒产量、销量已经连续多(duō)年下降(jiàng)，行业(yè)集中度不断提升，存量(liàng)竞争(zhēng)格(gé)局下企业间挤压式竞争已经(jīng)临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行业内(nèi)部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为(wèi)产业经(jīng)济增长的主要(yào)动力。年(nián)报(bào)显示，头部名酒(jiǔ)企(qǐ)业基本保持了两位数增长，20家白酒上市企业营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑(huáng)多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利(lì)润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增(zēng)长13.03％；归母净利(lì)润(rùn)125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增长，疫情(qíng)放开(kāi)后(hòu)消费场景(jǐng)的多元化，对于(yú)中国白酒的复(fù)兴是一(yī)个非常好的(de)加持。”

　　白(bái)酒结构(gòu)性增(zēng)长的另(lìng)一(yī)个(gè)特(tè)征是，在(zài)过去取得了稳定增长(zhǎng)和快速发展(zhǎn)的企业(yè)，基本形成了(le)中高端(duān)驱动增长的(de)发展模(mó)式，这(zhè)在年报(bào)中得以(yǐ)体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一如(rú)既往(wǎng)强势以外，其中高端产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)都以超两位数的涨幅增长。头部(bù)品牌产品线全(quán)价格(gé)带布局，二(èr)三线品牌聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也正是人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思因为(wèi)产品结构(gòu)优化(huà)的需要(yào)，白酒技改扩产推(tuī)动了各酒(jiǔ)企、产区的优质(zhì)产能的释放。20家上(shàng)市企业(yè)中，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布了实施(shī)技改、产(chǎn)能扩(kuò)建等项目，这些都是企业为持续保持结构性增长做准备。

　　知名(míng)酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)会持续走强，并且利用自(zì)身的品牌与品质优势，进一步挤压非(fēi)名(míng)酒市(shì)场，而基于品类(lèi)和(hé)产品的名酒格局很快形成(chéng)，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计增(zēng)长5％，利润累计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市(shì)企业(yè)财报发现，除头部酒企强者恒强外，二(èr)三(sān)线品牌正在加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅(jǐn)有3家(jiā)，分别(bié)是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家，分别(bié)是今世缘、口子(zi)窖；2021年上升(shēng)到6家(jiā)，为今(jīn)世缘、口子窖(jiào)、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步(bù)变成(chéng人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思)7家，在(zài)前(qián)一(yī)年的6家(jiā)基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四(sì)家企业规(guī)模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都是在(zài)各(gè)自(zì)省内有一定(dìng)话语权(quán)、有较大市场规(guī)模、省(shěng)外市场开拓良(liáng)好(hǎo)的代(dài)表。

　　它(tā)们(men)之间(jiān)此起彼(bǐ)伏的竞(jìng)争，也(yě)推(tuī)动了二级梯队的分化(huà)加(jiā)速。蔡学(xué)飞向钛媒(méi)体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化加剧，要么(me)像(xiàng)古井贡酒那样(yàng)完成产品升级和(hé)全国化布局(jú)，挤进一线市(shì)场(chǎng)，要么就会(huì)像皇台一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营(yíng)性(xìng)现金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也能说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿(yì)元，同(tóng)比下降42.87％；净利(lì)润3亿(yì)元，下降42.38％。至(zhì)于(yú)下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示是因为(wèi)去年同期基数较高，以及公司主动进行了策略调整导(dǎo)致。

　　另(lìng)一(yī)典型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业(yè)务体量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其(qí)营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有(yǒu)限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为(wèi)亏(kuī)损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利(lì)润更是下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年(nián)报中归咎于(yú)品牌、营(yíng)销、渠(qú)道等(děng)多方面因素(sù)。

　　高库存(cún)仍是行业性问题 白酒(jiǔ)亟需新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达(dá)92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛利率低于(yú)50％。且有15家企业毛利率与上年同期相(xiāng)比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特(tè)、舍(shě)得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证(zhèng)了白酒超强(qiáng)的盈利(lì)能力(lì)，但透过年报，白酒的高库存更加(jiā)值得关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库(kù)存高居(jū)榜(bǎng)首，洋河(hé)、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来(lái)看(kàn)，泸州老窖、岩(yán)石股份(fèn)（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库(kù)存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其(qí)他酒企库(kù)存增长基(jī)本都在两(liǎng)位(wèi)数以上。

　　合(hé)同负债(zhài)情况亦(yì)能一定程度上反映当前渠道的(de)情况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同(tóng)负债(zhài)整体(tǐ)同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同(tóng)负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同(tóng)比(bǐ)降幅超五成(chéng)。截至今年一季度末(mò)，总体(tǐ)合(hé)同负(fù)债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发展研究院专(zhuān)家、中国酒业资(zī)深评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度(dù)白酒(jiǔ)业绩非常优秀(xiù)。但是我(wǒ)们(men)发现整个(gè)市场(chǎng)除(chú)了茅台供(gōng)不应求(qiú)以(yǐ)外，其他产品都存(cún)在价格倒(dào)挂(guà)现象，这说明(míng)除茅台以外社会库存(cún)很大，对白酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年中秋节(jié)后有(yǒu)望成为(wèi)酒业重回正(zhèng)轨发展的(de)时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞(fēi)表达了(le)同样的看法(fǎ)，他认为，随着国家经济面的恢(huī)复以及社会活动的(de)复苏，会加速去库存(cún)，特别是名酒库(kù)存(cún)会(huì)得到很大的缓解，但(dàn)是(shì)区域中小企业仍(réng)然会面临(lín)不小的(de)库存压力。

　　日前，五粮液在投资者(zhě)关系互动平台回答投资者关(guān)于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠(qú)道库存量不到(dào)一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去三年，受疫(yì)情影响线下消(xiāo)费(fèi)场景大减，终端动销(xiāo)放缓(huǎn)，造成了社会库存积(jī)压。从产能来看，近十年(nián)来白酒产量在不断下降，白(bái)酒(jiǔ)产业存量产能过剩(shèng)是不(bù)争的事实，未来仍(réng)然是趋(qū)势之(zhī)一。加之消费观念(niàn)、消费习惯的(de)变化，即使是疫情后消费(fèi)场景大规模(mó)恢复的(de)前提(tí)下，白酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而为去库存，全(quán)行业各环(huán)节都在努(nǔ)力(lì)，其(qí)中最关键的(de)是，亟需库存消(xiāo)化(huà)能力(lì)强(qiáng)劲的新渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企均在(zài)营(yíng)销上大手(shǒu)笔(bǐ)撒钱，大部分酒企(qǐ)年报中销售费用一栏(lán)的(de)数字(zì)在逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁(shuí)的库存(cún)消(xiāo)化得快，谁的价格倒挂(guà)恢(huī)复得快，谁就能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思