如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的(de)前(qián)提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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